我們常常覺得定投最大的風險是虧損，其實定投最大的風險是堅持不住。

當定投出現短期浮虧時，定投賬戶的表現每況愈下，我們會覺得堅持不住，中途進行止損退出了定投計劃，最終錯過了定投長期給我們帶來的復利回報?？赡芏ㄍ兜倪^程往往是痛苦的，但長期堅持下來的話，結果大概率都是好的。 

珍惜長長的微笑曲線

市場下跌是我們開啟定投的好時機，隨著市場先生給我們提供的價格越來越便宜，會出現一段“長坡厚雪”的低凈值區間，而定投可以在低凈值區間逆勢投資不斷買入，降低成本增厚籌碼，等待市場的上漲。

  模擬示意圖僅供參考

我們可以來做一個模擬，假設一只產品的凈值在定投扣款的時候分別為1元，0.9元，0.8元，0.9元，1元。每期投入1000元，在不考慮交易費用的情況下，這五次扣款所能獲得的份額分別為：1000份，1111.1份，1250份，1111.1份，1000份，那么五期總共獲得5472.2份。這樣的話，一共五期結束之后我們的投資成本為：總本金（5000）/總份額（5472.2）=0.91，在第五期凈值回到1元，我們的收益率為9.4%。

上述是一種理想情況的假設，下跌之后很快漲回去。如果遇到那種感覺一直沒漲的市場，也就是說微笑曲線下方區域會變長，又會是怎么樣的情況呢？

  模擬示意圖僅供參考

假設在定投扣款的時候分別為1元，0.9元，0.8元，0.8元，0.8元，0.9元，1元。每期投入1000元，在不考慮交易費用的情況下，這七次扣款所能獲得的份額分別為：1000份，1111.1份，1250份，1250份，1250份，1111.1份，1000份，那么七期總份額為7972.2份。這樣的話，一共七期結束之后我們的投資成本為：總本金（7000）/總份額（7972.2）=0.87，在第七期凈值回到1元，我們的收益率為13.9%。

可以發現，在微笑曲線變得更長的情況下，定投會有更高的收益率，背后的原因就是定投具備熊市賺份額、牛市賺收益的功能。雖然凈值在0.8的底部持續了一段時間，這期間一直在浮虧，持有的感受不好，但在這段投資低迷區間，通過不斷定投，我們積累了份額和本金，同時攤低了投資成本，當微笑曲線的右側出現之后，就可以厚積薄發。 

微笑曲線會遲到但不會缺席

定投最后一定會賺錢嗎？微笑曲線一定會出現嗎？ 我們面對的市場可能是一團亂麻，什么樣的走勢形狀都可能有，比如“W”、“U”、“V”、“N”、“J”、“M”等，但無論我們看到了什么形狀，這里面其實都有微笑曲線，因為市場是有自己的周期：大漲之后必有大跌，大跌之后必有大漲。 

股市波動背后存在著因果關系，如下圖所示：當市場開始下跌，投資者不斷賣出籌碼，手中籌碼減少、現金增多，市場下跌的動能開始減弱；此時投資者稍微買入，市場就會上漲，隨著市場不斷上漲，投資者買入的金額增加，手中的現金減少、籌碼增多，市場上漲的動能開始減弱，市場下跌的風險也開始變大。

當然市場不會每次都是對稱的下跌和上漲，即下跌和上漲的幅度一致，但市場會像鐘擺一樣左右來回擺動，也會像大海一樣永遠是潮起潮落，上漲過程積蓄著下跌的能量，并最終導致下跌；下跌過程中積蓄著上漲的能量，最終導致上漲。雖然我們無法知道每次從下跌區間進入上漲區間需要等待多久，但我們可以相信微笑曲線最終不會缺席。 

定投作為一種紀律投資策略，長期堅持可以有效地解決我們投資中遇到的問題，比如擇時、本金不足等，但定投聚沙成塔的復利，很難抵過我們眼前的擔憂。也許原因之一就是我們對基金定投還不足夠了解和相信，定投的紀律投資策略對人性的挑戰太大，讓我們很難堅持下去。我們應該不斷加深對基金定投的了解，如此才能消除投資基金定投過程中產生的問題，讓定投沒有驚喜，“更像是看著油漆慢慢變干或看著小草緩慢生長”。

<完>

文：宮喜振 風險提示：基金定投在不同的市場行情中取得的收益不同，文中定投測算依賴多種假設，不保證結論的準確性，不作為投資建議。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。